Fortum cubre 2028 a 42 euros/MWh y decepciona a los analistas que esperaban el efecto Google

Primera foto de las coberturas de 2028: 42 euros para el 45% de la producción

Fortum hizo públicas por primera vez las coberturas de su producción esperada para 2028. El precio medio acordado hasta la fecha para el 45% de los volúmenes de ese año es de 42 euros por megavatio hora, un nivel que coincide con el que la compañía tiene cerrado para el 70% de la producción de 2027.

La cifra llegó acompañada de una sorpresa para los analistas: es el primer año en que entra en vigor el PPA firmado con Google, anunciado el pasado mes de septiembre, y se esperaba que este contrato tuviera una prima sobre los acuerdos normales de compraventa de energía a largo plazo. Esa prima, sin embargo, no se refleja en el precio medio comunicado: el mercado esperaba un efecto alcista que no se ha materializado.

La compañía explicó que las coberturas se realizan con dos años de antelación, por lo que los precios de 2028 responden a operaciones cerradas en 2025 y parte de 2026, cuando los futuros eléctricos cotizaban por debajo de los niveles actuales. Es decir, las coberturas de 2028 se firmaron en un contexto de precios más bajos que los de ahora.

La comparativa con 2026 abre margen para mejorar el precio medio

La comparación con el mismo periodo del año anterior deja margen para la mejora. Al cierre del tercer trimestre de 2025, Fortum anunció un nivel de cobertura del 45% de su generación de 2026 a un precio medio de 39 euros por megavatio hora. Ahora, al cierre del tercer trimestre de 2026, tiene el 70% de la producción del próximo ejercicio cubierto a 42 euros por megavatio hora.

La diferencia entre ambos niveles sugiere que Fortum podría elevar el precio medio contratado a medida que avanza en las coberturas de 2028. Actualmente, la eléctrica tiene el 80% de su producción de 2026 ya cubierta a un precio medio de 43 euros por megavatio hora, frente a los 42 euros de la producción de 2025 en la misma fecha del año anterior.

Ese mayor precio medio, según explicó la compañía, se justifica por la menor producción hidráulica y los mayores precios mayoristas en el resto de Europa. El mercado nórdico arrastra un déficit de 13 teravatios hora de reservas hidráulicas respecto al año hidráulico medio.

La nuclear de 2026 se irá a la parte baja del rango: Oskarshamn alarga sus paradas

La generación nuclear esperada del grupo se situará en la parte baja del rango de 23 a 23,5 teravatios hora para 2026. El motivo son unas paradas de mantenimiento más prolongadas de lo habitual, sobre todo en la planta sueca de Oskarshamn, donde las paradas no programadas se han extendido hasta el tercer trimestre.

El lunes, Fortum anunció que la parada anual de la planta finlandesa de Loviisa había concluido. Para 2027, la directora financiera, Tiina Toumela, indicó que la compañía espera un año "normal" en cuanto a paradas programadas. Históricamente, Fortum ha registrado una producción nuclear de 26 teravatios hora, por lo que cabría esperar volúmenes similares a estos niveles históricos medios.

Sin nuevos contratos con centros de datos y cartera de proyectos congelada en 5 GW

La ausencia de anuncios de contratos a largo plazo con operadores de centros de datos pudo contribuir a la toma de beneficios por parte de los inversores. Estos acuerdos suelen ser un catalizador habitual de las acciones de la compañía: el PPA nuclear con Google, anunciado en septiembre, fue la última gran noticia en esa línea.

Fortum no actualizó su cartera de proyectos ('powered land'), que mantiene en los 5 gigavatios, en muy diferentes etapas de desarrollo. El avance de estos proyectos, según la empresa, se acelerará cuando exista demanda de nuevos centros de datos y siempre adaptándose a los calendarios de los futuros clientes.

Las expectativas sobre esta cartera para todo el mercado nórdico siguen siendo elevadas, con un total de 10 gigavatios en consumo potencial de centros de datos. Las previsiones de crecimiento de la demanda eléctrica en la región siguen siendo altas, por encima de la media europea.

A corto plazo, Fortum mantiene su prioridad en ofrecer servicios de flexibilidad a los clientes industriales y sigue ampliando sus coberturas a corto plazo. También espera añadir contratos a largo plazo dentro de su política de cobertura, siempre bajo el criterio de creación de valor para el accionista. La eléctrica mantiene sin cambios las expectativas de primas de optimización en 8 a 10 euros por megavatio hora para 2026 y en 6 a 8 euros para los siguientes años.

Preguntada por las razones para no modificar estas expectativas, la directora financiera defendió la política de la empresa de mantener estimaciones conservadoras a largo plazo.