La insolvencia de Enerparc sacude al sector solar alemán: el mayor propietario independiente de Europa se acoge al concurso
La desarrolladora alemana Enerparc AG, uno de los mayores propietarios independientes de parques solares de Europa, solicitó la apertura de un procedimiento de insolvencia la semana pasada ante el Juzgado de Primera Instancia de Hamburgo, según informa El Periódico de la Energía. La noticia ha sorprendido al mercado porque la compañía había asegurado en marzo líneas de financiación por valor de 1.000 millones de euros para su expansión. El administrador concursal provisional ya trabaja desde el 7 de septiembre en estabilizar las operaciones, y la empresa no descarta que otras filiales, incluida la española, presenten solicitudes de insolvencia.
Una insolvencia que pilla al mercado con el pie cambiado
El anuncio de Enerparc ha golpeado a un sector solar alemán que confiaba en la solidez financiera de uno de sus actores más relevantes. La compañía, fundada en 2008 por Christoph Koeppen, Stefan Müller y Frank Müllejans, que aún controlan la totalidad del capital, gestiona aproximadamente 5,5 gigavatios (GW) de capacidad solar, de los cuales 3,8 GW están operativos. Esta cartera la convierte en uno de los mayores propietarios independientes de parques solares de Europa.
El hecho de que apenas seis meses antes Enerparc hubiera cerrado un paquete de financiación de 1.000 millones de euros —estructurado en un préstamo de 500 millones, un marco de financiación de proyectos a largo plazo de hasta 425 millones y una opción de ampliación por otros 500 millones— refuerza la percepción de que la insolvencia llegó sin señales previas evidentes. El comunicado oficial se limitó a informar de la solicitud ante el juzgado, sin precisar las causas del procedimiento.
Las cuentas de 2024 no anticipaban el colapso
Las últimas cuentas consolidadas de Enerparc, presentadas en el registro mercantil alemán, no arrojan luz sobre los motivos de la insolvencia. El grupo generó en 2024 flujos de caja operativo de 292 millones de euros, casi cinco veces más que el año anterior, ya neto de los pagos de intereses sobre su deuda. La salida neta de caja por inversiones fue de 374 millones de euros, un 58% más que en 2023, en un contexto de intensa actividad constructora. Al cierre del ejercicio, la posición de efectivo disponible era de 122 millones de euros.
Las cuentas de la matriz, por su parte, muestran un flujo de caja operativo negativo de 80,9 millones de euros en 2024, atribuido al fuerte aumento de la financiación anticipada a proyectos. La actividad inversora de la matriz generó una salida neta de 23,3 millones de euros, destinados a financiar proyectos en filiales (30,5 millones) e inversiones en activos financieros (47,4 millones), parcialmente compensados por dividendos recibidos de filiales (38,1 millones) y venta de activos financieros (16,4 millones). La matriz captó 128,7 millones de euros en nuevos préstamos frente a 33,4 millones destinados al reembolso de deuda.
El precedente Fellensiek y la consolidación del mercado
El caso de Enerparc guarda similitudes con la liquidación del grupo Fellensiek en 2025, una compañía de desarrollo solar alemana mucho más pequeña. La insolvencia de Fellensiek tuvo su origen en las reclamaciones millonarias de un inversor por retrasos en la construcción de un proyecto solar y en discrepancias con un préstamo garantizado. El Juzgado de Wilhelmshaven ordenó la administración concursal en septiembre de 2024, afectando a la matriz mientras las sociedades de proyectos operativos quedaban inicialmente al margen.
El desenlace fue la venta de sus activos solares en Alemania al año siguiente, un proceso que atrajo el interés de más de 100 potenciales inversores. El desarrollador Saxovent Renewables adquirió tres grandes carteras de instalaciones solares de autoconsumo con una potencia total de 13,6 megavatios. Para Enerparc, el administrador concursal se enfrenta ahora a la tarea de estabilizar las operaciones de la matriz y de las sociedades del grupo, mientras el sector observa si la consolidación del mercado solar alemán se acelera como respuesta a las incertidumbres sobre el apoyo del gobierno a la industria.
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