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Los márgenes de refino europeos marcan otro récord en el tercer trimestre: Repsol y OMV superan los 36 dólares por barril

Los indicadores del tercer trimestre confirman que los márgenes de refino siguen al alza en Europa. Tanto Repsol como OMV han publicado cifras superiores a los 36 dólares por barril, muy por encima de los objetivos anuales, en un contexto de oferta ajustada de destilados medios. El dato anticipa una posible mejora generalizada en el resto de petroleras del continente, según los primeros análisis del sector.

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(elperiodicodelaenergia.com)

Repsol y OMV lideran la mejora de márgenes

Las dos únicas petroleras europeas que han publicado hasta ahora sus indicadores del tercer trimestre confirman la tendencia alcista. Repsol alcanzó un margen de refino de 36,2 dólares por barril, mientras que OMV registró 37,5 dólares. Ambos valores superan con holgura el rango de objetivos que las compañías se habían marcado para 2026.

En el caso de Repsol, el margen de 36,2 dólares contrasta con los 23,3 dólares por barril que obtuvo en el segundo trimestre de 2022, cuando la guerra en Ucrania disparó los precios. La compañía española ha conseguido compensar la caída de volúmenes en Oriente Medio con mayores producciones en otras regiones, lo que le ha permitido mantener el ritmo.

Por su parte, OMV, con mayor exposición a Oriente Medio, ha visto reducida su producción total de hidrocarburos un 3,3% en el trimestre, hasta los 294.000 barriles diarios. Aun así, la austriaca supera por segundo trimestre consecutivo su objetivo de producción de entre 280.000 y 290.000 barriles diarios para todo el año. El volumen de ventas cayó un 26,5%, hasta los 225.000 barriles diarios, afectado por los calendarios de levantamientos y el conflicto en la región.

El margen indicador de refino europeo, que sirve de referencia para todo el sector, se incrementó un 225% en el tercer trimestre hasta los 37,50 dólares por barril. Este dato supera con creces el objetivo medio de 20 dólares por barril que OMV había fijado para 2026 y apunta a que el resto de petroleras del continente podrían presentar resultados similares cuando publiquen sus cuentas.

La producción y las ventas: luces y sombras en OMV

La petrolera austriaca ha explicado que la reducción de volúmenes se debe, en parte, al conflicto en Oriente Medio, aunque ha sido compensada por mayores ventas en Libia y Noruega. Además, el aumento de los precios realizados del crudo y del gas ha ayudado a contrarrestar la caída de volúmenes: el gas supera los 40 euros por megavatio hora y el Brent se mueve en la horquilla de 85 a 95 dólares por barril prevista por la compañía para 2026.

Sin embargo, el entorno sigue siendo difícil en términos de carga acumulada. A pesar de un ligero aumento en los niveles de producción en Oriente Medio, OMV no efectuó levantamientos de crudo en el tercer trimestre de 2026, lo que ha ampliado su déficit de carga acumulada (underlift). La compañía espera recuperarlo mediante futuras cargas.

Además, los calendarios de levantamientos en otros países, comparados con el segundo trimestre, han supuesto un impacto adverso estimado en 100 millones de euros en el resultado operativo ajustado del tercer trimestre. Este efecto negativo se suma a la caída de volúmenes, aunque el buen comportamiento de los márgenes de refino compensa parcialmente el lastre.

La tasa de utilización de las refinerías europeas de OMV se incrementó en un punto porcentual, hasta el 92%, con una buena combinación de producto, en línea con su objetivo para 2026 de superar el 90%. La compañía también prevé que la contribución de ADNOC Refining y ADNOC Global Trading aumente considerablemente en el tercer trimestre, frente a la contribución negativa del segundo, gracias a una mayor utilización y a los elevados márgenes.

Productos químicos: márgenes al alza, pero con cautela

El negocio de productos químicos presenta una nota de cautela. Aunque los márgenes de propileno y etileno han crecido con fuerza en el tercer trimestre —34,8% y 18,4%, respectivamente—, OMV espera que el resultado operativo ajustado de este segmento sea significativamente inferior al del segundo trimestre. La razón: un entorno de mercado considerablemente más débil para Borouge International, su empresa conjunta con ADNOC, en todas las regiones.

A pesar de ello, las ventas de poliolefina se incrementaron un 12% respecto al trimestre anterior, y la tasa de utilización de las unidades de craqueo subió tres puntos porcentuales, hasta el 82%, gracias principalmente al aumento de la utilización en la refinería de Burghausen. Este índice sigue, no obstante, por debajo del objetivo para 2026 de entre el 85% y el 90%.

Los márgenes de los segmentos minorista y comercial serán previsiblemente inferiores a los del segundo trimestre, debido a su progresiva contracción a lo largo del año, a pesar de una actividad comercial estable. La compañía austriaca presentará sus resultados completos del tercer trimestre el 29 de octubre, mientras que Repsol lo hará un día antes, el 28 de octubre.

Con estos datos, el sector del refino europeo encadena un trimestre más de márgenes récord, lo que refuerza la tesis de que la oferta ajustada de destilados medios seguirá sosteniendo la rentabilidad de las refinerías en el corto plazo. La pregunta ahora es si esta dinámica se mantendrá cuando el resto de petroleras publiquen sus cuentas y si la capacidad mundial de refino, que crecerá en 4,2 millones de barriles diarios entre 2026 y 2030, acabará presionando los márgenes a la baja.